пятница, 24 октября 2008 г.

Время лечить малокровие

Сейчас огромная лавина критики обрушилась на правительство со стороны бизнеса, особенно достается министру финансов г-ну Кудрину. Речь идёт о средствах, которые были заморожены в качестве госрезерва, часть из которых была размещена на депозитах и в виде покупки облигаций в США.
Не являясь поклонником талантов вышеупомянутого господина, все же давайте попробуем разобраться.
Основной довод критиков: эти деньги размещались там под 4%, а возвращались к нам в виде кредитов организациям под 8% - это одни и те же деньги. Сложно с этим спорить, но посмотрим на это с другой стороны.
Давайте вспомним, нефть в тот момент перешагнула планку стоимости 100 вечнозеленых за баррель и стремительно росла, то же происходило с ценами на другие энергоресурсы и металлы. По вашему мнению, если бы государство стало вкладывать эти деньги в собственную экономику, куда бы они пошли? Моё самое осторожное мнение на этот счёт граничит с уверенностью: получив деньги, финансовые институты непременно постарались бы загнать их в нефтедобычу. Ну на крайняк - в добычу других ископаемых. Мне сложно сказать, насколько чистыми были помыслы чиновников, разместивших часть средств национального резерва в США. Но получилось, что западные инвестиционные фонды за 4% маржи выступили фактически операторами по управлению этими деньгами. Благодаря этим фондам вырос девелоперский рынок нашей страны, хотя и не успел окрепнуть. Да, часть этих денег также попала в нефтянку, но всё же акценты не были столь явными, как могло бы быть при ином стечении обстоятельств.
Сегодня, когда цена на чёрное золото сопоставима с его себестоимостью, многие ли российские коммерческие финансовые институты отважатся вкладывать деньги в добычу сырья? Так вот, по моему мнению, именно сейчас складывается самая благоприятная ситуация воспользоваться этими деньгами - дать кровь финансовой системе страны. Именно сейчас можно с большей степенью вероятности предположить, что эти деньги будут направлены на интенсификацию, а не экстенсификацию экономики, и, наконец-то, "соскочить" с нефтяной иглы. Сейчас можно быть уверенным, что эти деньги не утонут в нефти и не сгорят на газовой горелке.
Но для масштабного вливания денег необходимо предусмотреть жёсткий контроль за их целевым использованием и вывозом капиталов за границу - эти деньги должны стать кровеносной системой нашей экономики, а не каплей крови в экономике США или других стран.
Перефразирую цитату из известной всем книги: время копить деньги и время их тратить.

понедельник, 13 октября 2008 г.

Мнение дилетанта о выходе из финансового кризиса

Финансовый кризис в последнее время резко выплеснулся на московский рынок девелопмента, банковских услуг и пр. отраслей, тесно связанных с финансовым рынком. Во всем мире стремительно принимаются всевозможные меры для борьбы с ним. И по большей части меры эти меня удивляют. Я действительно не специалист по макроэкономике, но тем не менее выскажу, что меня беспокоит и как вижу выход из кризиса я. Т.к. блог мой, то и на публикацию своих мыслей в нем имею полное право.

Непонятно.

Насколько я понял, ни Россию, ни наших соседей по Европе в дальнейшем не может устраивать существование финансово-кредитной системы в том виде, какой она была до кризиса. Я понимаю необходимость оказания помощи банкам и страховым компаниям в виде предоставления кредитов либо частичной их национализации. Я понимаю необходимость гарантии возврата вкладов. Я понимаю необходимость рефинансировать долги перед иностранными кредиторами. Я все это хорошо понимаю и приветствую. Но зачем, черт возьми, вбухивать деньги в фондовый рынок? Зачем государству принимать на себя убытки "мыльных пузырей". Как мне видится, если государство скупает какие-либо акции на рынке, то варианта развития событий 2:
1. оно несет прямые потери от их обесценивания вследствие мировой рецессии;
2. государство вынуждено стимулировать спрос на приобретения продукции этих предприятий. Стимулировать спрос в период спада можно давая деньги через кредит, что опять же возвращает нас в старую, никому ненужную ситуацию "мыльных пузырей"- за что боролись, на то и напоролись.
Бред.

Мне понятно
Есть другой вариант: не накачивать воздухом фондовые рынки, а не допускать спада производства. Делать это проще через госзаказы. Инфраструктурные потребности нашего государства - колоссальные. Дёшево стоит на рынке сырая нефть - делайте госзаказ на нефтеперерабатывающие предприятия и химпром. С первого дня его существования выставляйте опцион на покупку проекта и периодически пересматривайте его стоимость в зависимости от стадии развития проекта и количество вложенных средств. В результате:
- в краткосрочной перспективе удастся снизить спад производства, а, возможно, и вовсе его избежать, что сохранит реальный, а не кредитный, платёжеспособный спрос населения;
- платёжеспособный спрос населения в среднесрочной перспективе позволит сохранить и продолжить развития товаров и услуг массового потребления. Также в среднесрочной перспективе будет обеспечен рост фондовых и товарно-сырьевых рынков;
- в долгосрочной перспективе, после стабилизации экономики и возврата доверия инвесторов к рынку, продажа проектов обеспечит доходы государству от вложенных средств и даст толчок производственной сфере.

Я прекрасно понимаю, что все это выглядит по-дилетантски просто, и на практике реализовать это сложно. Но тот простой путь возврата в прошлое, который предлагается сейчас, мне не нравится: на мой век мне уже достаточно кризисов.

PS
Люди, изучавшие макроэкономику и прочитавшие эту заметку, говорят, что идея не нова и есть целая теория на этот счет. Может быть. Не учил. Но, по всей видимости, здравый смысл в этом есть.

пятница, 10 октября 2008 г.

Выдержки из Хроники мирового кризиса

Понедельник, Москва
-......нужно обязательно собраться обсудить ситуацию. Все хреново. Эти ублюдки ....... официально закрыли финансирование в России на 3 месяца. Сам понимаешь, где 3 там 6, 7,8... ......Сворачивай нахрен всю деятельность на внутренние проекты - нужна операционка....... Нужно сохранить штат....

Понедельник, Москва, телефонный разговор с продюсером компании "А-Медиа"
- Ало, Игорь, привет.......
............
- Слышал, что у Вас штат в 5 раз порезали....
- Сам еще не знаю - все лето в деревне проторчал - сериал для ...-го канала делали. Но, говорят, все проекты в компании заморожены...... В ноябре сериал сдаем и что дальше будет, не знаю.....

Вторник-Среда, Алматы, Республика Казахстан
- .... то, что у Вас сейчас происходит, мы уже пережили. "Дно" прошли год назад. Сейчас все нормально. Вот строим торговый центр, бизнес центр достраиваем, много других проектов.... Денег, конечно, не хватает для развития, но потихоньку двигаемся....... Упали цены на жилье процентов на 40, мебельщики до сих пор плохо себя чувствуют, а все остальные перестроились. Вон все местные сети опять развиваются - готовы к нам в объект заходить. Проблема в том, что их не так много, а российские к нам не торопятся. Разве что, вот, с Адидасом договорились...... У нас продажи сотовых телефонов за время кризиса снизились на 30%, но мы в большей степени связываем это с ростом конкуренции со стороны российских поставщиков..... Деньги у нашего населения есть.....

Среда, телефонный разговор с сотрудниом "Реал-групп"
-...... трехсоттысячники не рассматриваем вообще, в пятисоттысячниках землю берем только "за бесплатно", покупку рассматриваем только в "миллионниках".....

Четверг, Нижний Новгород
- ....Какой еще бизнес в текущей ситуации, кроме реализация ТРЦ, может в такой степени "гарантировать" операционный доход. Давайте подпишем пред-договоры, получим банковские гарантии от операторов и пустимся искать деньги. Ведь кризис рано или поздно закончится и тогда "кто первый - того и тапки"....... Участок сейчас не продать.
-......X5 приходил, предлагал купить помещение за ...... - смешно. Отправили фсад.......

Четверг, Нижний Новгород
-.....все остается в силе. Будем строить. Бумаги должны получить на следующей неделе, сразу к Вам прилетим......

Четверг, Москва, разговор с сотрудником международной компании-производителя продуктов питания и товаров народного потребления:
-....."Перекресток" отказался от закупок товара в ближайшие 2 месяца.....
- А "Пятерочка"?
- Неизвестно, пока молчат........

Пятница, Москва
- ...... вынуждены сокращать персонал на 30%, "замораживаем" бонусы, снижаем оклады от 10 до 30%.... Это не предел. Возможно, потребуются дальнейшие сокращения..... Нужно пережить до Нового Года - дальше, я думаю, будет легче.... OTP-банк ввел негласно мораторий на финансирование в Россию. Пока на 2 месяца.......

Пятница, Москва
- ..... "Евросеть" сказала, что если договор не будет подписан до конца октября, он вообще не будет подписан........

Пятница, Москва
-..... они "с легкостью" выставили за нас банковскую гарантию и, говорят, что денег у них дофига. Будем с ними разговаривать........

Пятница Москва, телефонный разговор с сотрудником Samsung
-......продажи несколько упали......О сокращениях ничего пока не говорят, но "народ" подозревает, что нам этого не избежать.........

Пятница, разговора с Саратовым
- ....приходил из X5 предлагали ...... долларов - сам понимаешь, куда мы их .......

пятница, 3 октября 2008 г.

For sale

Сейчас на рынке много разговоров о грядущих массовых продажах недвижимости со значительным дисконтом. В этой заметке публикую своё мнение на эту тему в отношении торговой недвижимости.

Говоря о продаже торговых площадей, стоит разделять форматы стрит-ритейла и торгового центра. В первом случае речь идет о продаже недвижимости, во втором - бизнеса.

Что касается стрит-ритейла, снижение цен в краткосрочной перспективе маловероятно, это связано со значительным ростом розничного товарооборота в РФ и отсутствия в настоящее время более надёжного дохода, чем от сдачи в аренду торговых площадей. Нужно помнить, что в нашей экономике все ещё значительная часть денежной массы далеко не "белого" цвета и вывезти из России эти капиталы представляется мне маловероятным. Приобретение ликвидной торговой недвижимости в этой ситуации для многих может стать довольно привлекательным. Помимо "тёмных денег" интерес к подобным помещениям может проявить и ряд вполне уважаемых структур. Это подтверждают и соответствующие заявления X5, которые были сделаны на прошедшей неделе.

Цена на торговый центр зависит от ставки капитализации, которая, в свою очередь, зависит от рынка капитала. Поскольку наблюдается значительный отток денежных средств и девелоперам нужно закрывать текущие кредитные обязательства, существует высокая вероятность выброса объектов на рынок при значительно возросшей ставке капитализации, и, следовательно, более низкой цене.Тем не менее, нужно понимать, что момент готовности ряда таких компаний расстаться с объектами за цены, приближенные к себестоимости (а возможно, и ниже), будет длиться очень недолго. Стоимость реализации последних проектов была настолько велика, что говорить о «массовых дисконтах» в 20-30% процентов при их продаже неразумно. Такие дисконты могут быть только на относительно «старые» (постройки до 2006 года) объекты недвижимости. На современные объекты в регионах мечтать о дисконте выше 15-20% не вредно. Но неразумно.

Собственники выставят много объектов на продажу, но приобретаться будут только крупные торговые центры, которые можно оценить на «пять с плюсом». .Вполне возможно, что многие операторы будут реализовывать собственную недвижимость по схеме sale-lease-back. Для них это может стать панацеей от дефолта на какое-то время. Эффективность такой меры непосредственно связана с размерами долговых обязательств, чистым операционным доходом и длительностью кризиса.